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2025年6月20日，专科铝合金汽车零部件制造商上海友升铝业股份有限公司（下称“友升股份”）行将插足上市委审议会议。

上交所官网清爽，友升股份于2023年12月30日申诉上交所主板IPO获受理，并于次月（2024年1月）插足已问询情景。早在2021年，该公司曾申诉过上交所主板IPO，并在获受理后收到证监会的响应看法。

上次申诉主板IPO的招股书清爽，友升股份2020年营收仅为8.11亿元，与来自主板的同行可比公司旭升集团（603305.SH）、文灿股份（603348.SH）同时营收进出较大。而证监会则在响应看法中条目友升股份辘集本人二级供应商的业务模式证实其是否为一级供应商的外协加工商。

本次申诉主板IPO，友升股份已解脱二级供应商的业务模式，来自整车厂商的销售收入占比从2020年的26.95%提高至2024年的59.33%，完成从二级供应商向一级供应商的转型。

然则，转型背后，友升股份夙昔三年应收账款余额年复合增速较营收年复合增速进步近10个百分点，应收账款余额占营业收入的比例不断提高，洽商行动产生的现款流量净额从净流入转变为大额净流出。

3月14日、6月19日，就应收账款激增、事迹增长可捏续性、流动性风险等关系问题，期间贸易商酌院向友升股份发邮件并尝试致电算计。猖狂发稿，该公司尚未通告关系问题。

与上次申诉对比，营收规模和产业链地位均提高

早在2021年，友升股份就开启了在上交所主板IPO的议论。

Wind数据清爽，2021年6月，友升股份发布了招股书（申诉稿）。而证监会官网则清爽，同庚11月证监会表示了对该公司申诉主板IPO的响应看法。

营收规模、商所在位是权衡主板上市企业的进击参考目标。彼时，友升股份猖狂2020年末的年度营收仅为8.11亿元，而旭升集团、文灿股份同时的营收诀别为16.28亿元、26.03亿元，友升股份与同行可比上市公司的差距仍较大。

证监会在响应看法中，条目友升股份辘集本人手脚二级供应商的业务模式，证实其“销售模式为直销”的信息表示是否顺应业求践诺，是否为凌云工业股份有限公司、富奥股份（000030.SZ）等一级供应商的外协加工商。

证监会官网并未表示友升股份对上述响应看法的通告文献。不外，本次申诉的招股书清爽，友升股份的产业链定位和营收规模皆发生较大变化。

领先，友升股份营收逐年增长至2024年的39.50亿元，较为接近同行可比公司旭升集团的同时营收（44.09亿元），但较文灿股份同时营收62.50亿元仍存在一定差距。

不外，从营收增速看，友升股份在发力追逐两家同行企业。2018—2024年，该公司的营收年复合增速高达35.62%，而同时旭升集团、文灿股份的营收年复合增速诀别仅为26.12%、25.22%。

其次，友升股份来自整车厂商的销售收入占比从2020年的26.95%提高至2024年的59.33%。对此，友升股份在招股书的“刊行东说念主顺应主板定位情况”章节中示意，公司主营居品已销毁主要新动力整车厂商和车型且洽商规模较大，是细分行业具有代表性的优质企业。第一、二轮审核问询函通告文献中，友升股份屡次示意公司已完成从一级供应商向二级供应商的转型升级。

然则，与上次申诉IPO提交的招股书对比，友升股份本次申诉IPO提交的招股书中表示的财务数据存在诸多管帐修订，且部分摊帐科目同时的财务数据变动幅度大，现款流关系的管帐科目更是出现净流量标的逆转。

上交所还存眷到，友升股份应收账款余额占营业收入的比例偏高，洽商行动产生的现款流量净额与净利润的背离幅度显着加大，销售毛利率变动趋势与同行可比公司存在互异。

对整车厂商的应收账款激增，流动性风险攀升

从“二级供应商”转变为“一级供应商”，对友升股份的客户结构、居品结构、产能霸术、谈判才气、财务惩办才气等均提倡更高条目。

其中，客户结构变动主要指友升股份对整车厂商的销售占比提高；居品结构变动则主要指平直与整车厂商谐和后，友升股份总成类居品的销售占比提高。

第一轮审核问询函通告文献清爽，整车厂商处于汽车产业金字塔尖端，在产业链中处于强势地位。在上次申诉的招股书中，友升股份示意：“国表里整车厂商相似占据一定的谈判上风，其信用期限相对较长。 ”

第一轮审核问询通告文献还清爽，关于特斯拉、广汽集团、蔚来汽车等整车厂商，友升股份赐与的信用期多为开票后60～90日，而关于华域汽车、海斯坦普、凌云工业、富奥股份等一级供应商客户，友升股份赐与的信用期多为开票后30～75日。

不错看出，友升股份对整车厂商的信用期相对更长。

这大致证明了友升股份为安在夙昔三年应收账款余额占营业收入的比例不断走高，且流动性风险攀升。

招股书清爽，2022—2024年，友升股份的应收账款余额从6.98亿元增长至13.53亿元，年复合增速高达39.21%，较同时营收年复合增速29.64%进步9.57个百分点。同时，该公司应收账款余额占营收的比例诀别为29.71%、32.48%、34.25%。

据招股书，猖狂2024年末，友升股份应收账款前五名客户中，除海斯坦普汽车组件（昆山）有限公司外，其余四名为整车厂商偏执下属汽车零部件企业，所有这个词的应收账款账面余额为4.42亿元。

上次申诉的招股书则清爽，猖狂2020年末，友升股份应收账款前五大客户中仅广州汽车集团股份有限公司偏执下属公司、北汽蓝谷新动力科技股份有限公司偏执下属公司为整车厂商及下属汽车零部件企业，所有这个词的应收账款账面余额仅为5290.89万元。

回款周期拉长，将给企业的资金流动性带来压力。关于友升股份来说，这个风险需要愈加存眷。

招股书清爽，2022—2024年，友升股份洽商行动产生的现款流量净额诀别为4911.60万元、3802.24万元、-2.53亿元。该公司在招股书中示意，若公司不可通过股权或债权形式进行融资，以弥补流动资金缺口，可能会形成流动性风险。

不错看到，友升股份在夙昔三年一边积极扩张与整车厂商的谐和规模，一边承受不断提高的流动性风险，该公司能否班师通过上市委审议会议并化解后续的流动性问题，期间贸易商酌院将继续保捏存眷。

（著作开首：期间周报）

著作开首：期间周报

著作作家：雷小艳

原标题：读懂IPO|友升股份置身一级供应商：来自整车厂商收入占比近六成开云·体育平台(开云kaiyun)(中国)官网入口登录，流动性风险待解

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